信达证券：给予中金公司评级one体育

发布时间：2023-04-03 03:37:27 丨 浏览次数：

　　one体育官方网站信达证券601059）股份有限公司王舫朝近期对中金公司601995）进行研究并发布了研究报告《投行业务保持领先，财富管理转型稳步推进》，本报告对中金公司给出评级，当前股价为38.88元。

　　经纪收入同比下滑，财富管理稳步推进。2022年公司实现经纪业务收入52.32亿元，同比-13.2%，代销金融产品收入12.12亿元，同比+6.7%，占经纪业务收入23.2%，同比+4.34pct；代销金融产品规模3564.27亿元，同比+22.2%;公司财富管理业务产品保有量超3400亿元，较上年增长超10%，财富管理客户达581.65万户，较上年增长28.3%，客户总资产达2.76万亿元，高净值个人客户达3.44万户。2022年中金公司进一步巩固了在财富管理模式和规模上的领先地位，我们预计将继续引领行业财富管理转型。

　　投行业务稳居头部，债券承销表现亮眼。2022年公司实现投资银行收入70.06亿元，同比-0.4%。按发行日统计，A股股权承销规模2200.07亿元，同比-13.06%，其中，IPO主承销32家，募资规模528.63亿元，同比-47.4%，再融资规模1256.61亿元，同比+54.5%；债券承销规模9056.11亿元，one体育同比+16.48%。截至2022年末，公司有A股IPO储备项目49家，位列全行业第七。境外股权融资大幅下行，2022年，公司境外IPO主承销金额35.88亿美元，同比-40.0%，one体育再融资4.76亿元，同比-91.0%。我们预计，随着注册制的推进和海外市场修复，未来中金公司有望发挥头部优势，把握全面注册制机遇，打造“投行+投资”核心能力，发掘并服务技术含量高、成长性好、创新能力强的优秀企业，有望实现投行业务的进一步发展。

　　资管业务收入回落，基金管理规模逆势上行。2022年公司实现资管收入13.65亿元，同比-10.9%。截止2022年期末，公司资产管理规模14849.93亿元，较年初下滑20%；其中，公募基金管理规模同比提升8.58%至1866.00亿元，中金基金期末非货基金规模558.6亿元，同比+34.5%。私募股权投资基金管理规模3737.67亿元，同比提升9.35%。

　　基金投资收益下滑导致自营业务承压，拖累公司整体业绩。2022年公司实现自营业务收入106.08亿元，同比-27.9%，其中，我们认为主要由于市场下行影响，公司持有的基金产品净值下降，其他投资的收益净额同比减少31.61亿元，下降61.68%。此外，公司自营资产投资规模3538.78亿元，同比-1.4%。

　　盈利预测：我们认为，受境内外市场波动影响，公司金融投资资产收益下行、境外业务规模下滑是公司主要的业绩拖累因素。然而公司拥有先进的管理经验、高质量和广泛深厚的客户基础和国际化视野，在财富管理、投行业务领域优势明显，one体育能够前瞻发掘客户需求。我们预计未来将显著受益于资本市场“机构化、国际化”趋势，建议关注。

　　风险因素：证券市场波动；海外市场波动；市场复苏不及预期；财富管理模式转型效果不及预期

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券孙嘉赓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利91.83亿，根据现价换算的预测PE为20.46。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为51.05。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中金公司行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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