one体育官方网站连续三年正收益！这个基金经理的投资有何独到之处？

发布时间：2023-02-10 05:32:06 丨 浏览次数：

　　one体育以来，韩可以说是做到了“涨市超额收益足，跌市还能创新高”。该基金2020年、one体育官方网站2021年、2022年3个完整会计年度均取得正收益，净值增长率分别为43.59%、0.61%、2.84%。其中，2022年更是在2022年A股市场主流指数均跌超15%的背景下，逆势取得正收益，净值增长率同类排名第5。

　　（指数数据来源：Wind，仅统计部分具有代表性的主流宽基指数。业绩及基准数据来源：定期报告，同期业绩基准收益率分别为3.63%、3.50%、3.38%。排名5/134，排名来源海通证券。以上数据均截至2022.12.31。）

　　（图为景顺长城中国回报基金净值走势图。净值数据来自景顺长城已经过托管行复核。沪深300及基准数据来源于WIND, 统计区间 2019.10.10 2022.12.31 2. 数据来自 wind ，均截至 2022.12.31）

　　一图胜千言，这样的净值走势图便是介绍韩最好的PPT了，有了优秀历史业绩的加持，再多的言语似乎都不太必要。至于韩究竟是如何连续三年正收益，他的投资风格与策略有何独到之处？我们来详细看看。

　　在没有认识到大自然的的规律之前，四季更替、日升日落、风雷雨雪或许都会被人类视作神明难以捉摸的喜怒变换。正如同身处市场的我们，面对那些难以解释的极端行情而感到惊恐错愕。

　　而钟摆意识则试图跳脱出市场，去探寻和利用市场规律。韩认为，市场就像一个钟摆，或许常常摆向极端，但是终将回归。利用这一规律的总体原则便是——钟摆两头信常识，中间跟趋势。

　　判断市场钟摆的位置无疑是很难的，难以做到精确。但是韩认为“比赛进入第几节了，心里还是要有数。市场整体进入第四节，那只能拿现金，如果热门行业进入第四节，冷门行业还在第一节，那就调结构。”

　　钟摆两头信常识即在摆到特别贵的时候，或摆到特别便宜的时候，韩都选择相信常识，而不是被市场带着走。这里的常识可以理解为“贵了要卖，便宜要买”的基本逻辑。通过宏观的判断，躲开市场大热的那头，从最冷的一面去找。会主动回避特别热门的板块，对于估值特别低额板块也会朴素客观地看它是对是错。

　　钟摆热极时，例如2020年7月，安鑫回报基金发行期，韩判断市场处于高位，于是在三季度的大部分时间内，该基金权益资产仓位为空仓。在季度末，市场调整的幅度低于其此前的预期，韩判断市场风险阶段性解除，该基金便几乎将所有的权益仓位都投在了低估值板块上。（来自安鑫回报基金三季报运作分析）

　　钟摆冷极时，例如2022年一季度，韩判断在地产板块历史最低估值、最低持仓，政策转向友好的背景下，行业完成了供给侧出清，CR10集中度提升已是大势所趋（CR10即行业市占率前十公司）。改善的竞争格局必然带来业绩的修复和估值的提升，我们认为受益集中度提升的房地产公司迎来了过去10年最好的投资机会，将仓位全面向房地产和房地产产业链集中。而后四季度，韩选择适当加仓一部分有渗透率快速提升可能性的中药配方颗粒，并用建材替代了一部分地产的仓位。以上操作帮助中国回报基金在2022年逆势取得正收益。one体育官方网站（来源：基金定期报告）

　　钟摆中间跟趋势，即在钟摆摆动过程中，只要不是在极端的位置，会选择跟趋势走。如果是别人发现的机会，我们注意到时股价第一波趋势已经起来，还是会再去跟进了解，发现逻辑是没问题的，就会考虑去追趋势。

　　具体到选股上，韩认为有三个重要的角度：估值、景气度、远期确定性。但这三者通常是很难以兼得的不可能三角。多数人选择确定性和景气度，但这些公司通常就已经很贵了；还有一部分黑马选手，去选当下很便宜，景气度也很不错的，但是远期不确定。

　　韩的选择是估值和确定性，即偏向选当下有估值，且远期确定性高的，愿意去左侧等景气到来。这样的好处是买的比较便宜，风险收益就相对比较划算，错了赔钱的风险也小一些。

　　总体而言，韩的风格是自上而下、行业轮动型。在钟摆极度便宜的地方寻找有估值、远期确定的标的，阶段性地等待景气回归。

　　投资，不是一门有固定答题模式、标准解题套路的学科，更多像是各个流派百花齐放的艺术，大家都在寻找应对市场变化、波动的“最优解”。韩的解答是自上而下、利用钟摆、行业轮动。

　　拟由韩管理的景顺长城致远混合（A类：017860；C类：017861）今日（2月6日）重磅首发！韩已经过市场考验的投资秘法将继续运用于这只基金的管理，分析宏观经济与产业趋势，在把握基本面的基础上，根据市场风格的变化灵活进行行业配置，并通过对市场的研判适时调整仓位，从而严控回撤，力争获得长期稳健的回报。

　　业绩、基准来源：基金定期报告，截至2022.12.31。2017，刘晓明担任中国回报基金经理；2016，杨锐文担任中国回报基金经理；2016，万梦担任中国回报基金经理；2015，杨锐文担任资源垄断基金经理。风险评级来源：晨星资讯，中低风险：适合激进型、积极型、稳健型、保守型投资者。

　　投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。one体育官方网站

　　2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

　　3.如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

　　4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

　　5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

　　以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：策略风险、模型风险、中小企业私募债券投资风险、股指期货投资风险、存托凭证投资风险、科创板股票投资风险等。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

　　六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　七、景顺长城致远混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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